Quelle: ssrn.com (Englisch)
In einer Studie von 19. Juli 2022 der bekannten Yale School of Management wurde das Thema der Wirkung der Sanktionen gegen Russland thematisiert.
Autoren:
- Jeffrey Sonnenfeld, Yale School of Management
- Steven Tian, Yale Chief Executive Leadership Institute
- Franek Sokolowski, Yale Chief Executive Leadership Institute
- Michal Wyrebkowski, Yale Chief Executive Leadership Institute
- Mateusz Kasprowicz, Yale Chief Executive Leadership Institute
Zusammengefasst
Während die russische Invasion in der Ukraine in den fünften Monat geht, hat sich ein allgemeines Narrativ herausgebildet, wonach die Einheit der Welt im Widerstand gegen Russland irgendwie zu einem "wirtschaftlichen Zermürbungskrieg geworden ist, der seinen Tribut vom Westen fordert", angesichts der angeblichen "Widerstandsfähigkeit" und sogar "Prosperität" der russischen Wirtschaft. Dies ist schlichtweg unwahr - und spiegelt die weit verbreiteten, aber faktisch unrichtigen Missverständnisse darüber wider, wie sich die russische Wirtschaft inmitten des Exodus von über 1.000 globalen Unternehmen und internationaler Sanktionen tatsächlich behauptet.
Dass diese Missverständnisse fortbestehen, ist nicht überraschend. Seit der Invasion hat der Kreml in seinen Wirtschaftsberichten immer mehr die Rosinen herausgepickt, indem er ungünstige Daten selektiv aussortiert und nur diejenigen veröffentlicht hat, die günstiger sind. Diese von Putin ausgewählten Statistiken werden dann achtlos in den Medien verbreitet und von unzähligen wohlmeinenden, aber unvorsichtigen Experten verwendet, um Prognosen zu erstellen, die übermäßig und unrealistisch günstig für den Kreml sind.
Unser Expertenteam hat unter Verwendung privater russischer Sprachkenntnisse und unkonventioneller Datenquellen, darunter Hochfrequenz-Verbraucherdaten, Cross-Channel-Checks, Mitteilungen von Russlands internationalen Handelspartnern und Data-Mining komplexer Versanddaten, eine der ersten umfassenden Wirtschaftsanalysen veröffentlicht, die die aktuelle russische Wirtschaftstätigkeit fünf Monate nach der Invasion misst und die wirtschaftlichen Aussichten Russlands bewertet.
Aus unserer Analyse geht klar hervor, dass der Rückzug der Unternehmen und die Sanktionen die russische Wirtschaft in katastrophaler Weise lähmen. Wir räumen mit einer Vielzahl gängiger Fehleinschätzungen auf - und beleuchten, was in Russland tatsächlich vor sich geht:
- Russlands strategische Positionierung als Rohstoffexporteur hat sich unwiderruflich verschlechtert, da das Land nun aus einer Position der Schwäche heraus handelt, da es seine einstigen Hauptmärkte verloren hat, und vor großen Herausforderungen steht, wenn es eine "Drehung nach Asien" mit nicht verwertbaren Exporten wie z.B. Gas in Pipelines durchführen will.
- Trotz einiger verbleibender undichter Stellen sind die russischen Importe weitgehend zusammengebrochen, und das Land steht vor großen Herausforderungen bei der Beschaffung wichtiger Inputs, Teile und Technologien von zögerlichen Handelspartnern, was zu weit verbreiteten Versorgungsengpässen in der heimischen Wirtschaft führt.
- Trotz Putins Wahnvorstellungen von Autarkie und Importsubstitution ist die russische Inlandsproduktion völlig zum Erliegen gekommen, da keine Kapazitäten vorhanden sind, um verlorene Unternehmen, Produkte und Talente zu ersetzen; die Aushöhlung der inländischen Innovations- und Produktionsbasis Russlands hat zu steigenden Preisen und zur Verunsicherung der Verbraucher geführt
- Infolge des Rückzugs der Unternehmen hat Russland Unternehmen verloren, die etwa 40 % seines BIP ausmachen, wodurch fast alle Auslandsinvestitionen der letzten drei Jahrzehnte zunichte gemacht wurden und eine noch nie dagewesene gleichzeitige Kapital- und Bevölkerungsflucht zu einem Massenexodus der wirtschaftlichen Basis Russlands geführt hat.
- Putin greift zu offensichtlich unhaltbaren, dramatischen fiskalischen und monetären Interventionen, um diese strukturellen wirtschaftlichen Schwächen zu glätten, was bereits dazu geführt hat, dass sein Staatshaushalt zum ersten Mal seit Jahren defizitär ist und seine Devisenreserven trotz hoher Energiepreise aufgebraucht sind - und die Finanzen des Kremls befinden sich in einer viel, viel schlimmeren Notlage, als gemeinhin angenommen wird
- Die russischen Finanzmärkte als Indikator sowohl für die gegenwärtige Lage als auch für die Zukunftsaussichten sind in diesem Jahr trotz strenger Kapitalverkehrskontrollen die am schlechtesten abschneidenden Märkte der Welt und haben eine anhaltende, anhaltende Schwäche der Wirtschaft eingepreist, die sich in einem Rückgang der Liquidität und der Kredite niederschlägt.
Mit Blick auf die Zukunft gibt es für Russland keinen Weg aus der wirtschaftlichen Vergessenheit, solange die verbündeten Länder geschlossen den Sanktionsdruck gegen Russland aufrechterhalten und erhöhen, und die Kiewer Wirtschaftshochschule und die McFaul-Yermak-Arbeitsgruppe haben mit ihren Vorschlägen für zusätzliche Sanktionsmaßnahmen eine Vorreiterrolle übernommen.
Defeatistische Schlagzeilen, die behaupten, Russlands Wirtschaft habe sich erholt, entsprechen einfach nicht den Tatsachen - Tatsache ist, dass die russische Wirtschaft nach allen Maßstäben und auf allen Ebenen taumelt, und jetzt ist nicht die Zeit, auf die Bremse zu treten.
Hier nur ein Teil der Informationen ins deutsche Übersetzt, von dem was im Papier veröffentlicht wurde.
Russland Exporte
Der Schaden, den Russland bereits erlitten hat, wird weithin unterschätzt. der Schaden, der bereits Russlands Status als Status als führender Rohstoffexporteur. A genaue makroökonomische Analyse der der aktuellen Wirtschaftstätigkeit zeigt, dass unter der Oberfläche, Russlands Rohstoffexporte bereits unter bereits stark unter Druck stehen. Erstens, die Bedeutung der Rohstoffexporte für Russland weit übersteigt die Bedeutung der russischen Rohstoffexporte in den Rest der Welt Welt. Die gesamten Exporteinnahmen Russlands bestehen zum überwiegenden Teil aus Einnahmen aus Rohstoffen und Rohmaterialien und Rohstoffen; diese Exporteinnahmen machen weit über die Hälfte des gesamten russischen Staatshaushalts in den meisten Jahren - und vermutlich ein noch größerer Anteil jetzt. Auf der anderen Seite, von jedem der wichtigsten Rohstoffe, die Russland exportiert, beträgt der Anteil der russischen Lieferungen höchstens 10 höchstens.
Veraltete Rohstofflieferketten und Handels Handelsmuster verschaffen Russland einen erheblichen strategisch und wirtschaftlich Benachteiligung. Europa ist seit langem das bevorzugte Ziel das bevorzugte Ziel für russische Rohstoffexporte, insbesondere Energieexporte, obwohl auch hier diese Energieexporte für Russland viel wichtiger sind für Russland wichtiger sind als für Europa. Die Herausforderungen für Europa sind legitim; es kann die russische Energie Energie kurzfristig nicht vollständig ersetzen, ohne Energieverbrauch als Übergangsmaßnahme Energieverbrauch schmerzhaft zu reduzieren, insbesondere in Deutschland, Polen und Ungarn. Dennoch ist es eine gewisse Ironie, dass Europa zwar Europa verständlicherweise über Russlands politisch motivierten Versuch Russlands, die Energie Energie, insbesondere Gas, die russische Wirtschaft am meisten unter der Verschiebung der Erdgas-Lieferketten.
Der Transport von russischem Gas erfolgt hauptsächlich durch ein komplexes Netz von festen Pipelines, das den Westen Russlands mit Europa verbindet mit Europa verbindet. Viele dieser Pipelines verlaufen durch die Ukraine, ein Relikt aus der Zeit vor 1989 sowjetischen Planung, als die Ukraine und Russland Teil desselben Landes waren, und Russland zögert, Gas durch diese ukrainischen durch diese ukrainischen Pipelines zu leiten, seit der Invasion. In Verbindung mit der jüngsten Abschaltung der Nord Stream-Pipeline, die Russlands größte Gasroute nach Europa ist Europa ist (die vor der Abschaltung zu ~40 % ausgelastet war) Kapazität lief, bevor sie abgeschaltet wurde); sind die russischen Gasexporte nach Europa (und die Einnahmen, die daraus resultieren) sind fast auf ein Rekordtief.
Um den Verlust europäischer Gastransporte zu mildern In einer Rede in den Tagen nach der Invasion In einer Rede in den Tagen nach der Invasion bekräftigte Putin "povorot na vostok", oder "Schwenk nach Osten", indem er erklärte: "Russland muss Exporte diversifizieren. Lassen Sie uns davon ausgehen, dass dass die Energielieferungen in den Westen in absehbarer Zeit weiter zurückgehen werden. Daher ist es wichtig, den Trend der letzten Jahre zu festigen: die Umlenkung Exporte schrittweise auf die schnell wachsenden wachsenden Märkte des Südens und des Osten." Die überwiegende Mehrheit von Russlands Pipelines fließt nach Europa; die Pipelines, die ihren Ursprung im Westen Russland stammen, können nicht an ein separates entstehenden Netz von Pipelines, die den die den fernen Osten Russisch-Sibiriens mit Asien verbinden. Dieses asiatische Pipelinenetz umfasst einen einen Bruchteil der Kapazität des europäischen Pipelinenetzes; und selbst lange geplante asiatischen Pipeline-Projekte, die derzeit sind noch Jahre davon entfernt Jahre davon entfernt, in Betrieb zu gehen, geschweige denn neue Projekte zu starten.
Im vergangenen Jahr gingen nur 39 % der russischen Ölexporte nach Asien, aber diese Zahl ist in diesem Jahr wahrscheinlich gestiegen - auch wenn der Kreml seit Beginn der Invasion keine Energieexportstatistiken veröffentlicht hat, deuten die von China veröffentlichten Statistiken darauf hin, dass China seine russischen Öl Käufe ziemlich stark erhöht hat. Dieses Öl wird jedoch mit einem erheblichen Abschlag gekauft, wobei russisches Ural-Öl wird mit dem größten Abschlag gegenüber der Brent-Benchmark gehandelt, den es je gab, nämlich mit einem Preisunterschied von 35 $ - obwohl Urals und Brent-Öl vor der Invasion weitgehend zu vor der Invasion zu vergleichbaren Preisen gehandelt wurden. Russland bleibt ein relativ kostspieliger Produzenten im Vergleich zu den anderen großen Öl Ölproduzenten - d.h. Saudi-Arabien und die Vereinigten Staaten - und daher wird jeder Margendruck Druck auf die Gewinnspanne wird Russland daher sehr stark spüren.
Russland Importe
Importe spielen eine wichtige Rolle in der Russlands Binnenwirtschaft. Die Einfuhren machen ~20% des russischen BIP aus, und die Binnenwirtschaft ist weitgehend abhängig von Einfuhren in allen Branchen und über die Wertschöpfungskette mit wenigen Ausnahmen von Importen abhängig, trotz Putins kriegerischen Illusionen von totaler Selbstgenügsamkeit. Im Großen und Ganzen hat sich der Strom der Importe nach Russland in den Monaten seit der Invasion drastisch verlangsamt Monaten seit der Invasion drastisch verlangsamt. Eine Überprüfung der Handelsdaten von Russlands wichtigsten Handelspartnern - da der Kreml wiederum keine eigenen keine eigenen Importdaten mehr herausgibt - legt nahe dass die russischen Importe um mehr als ~50% in den ersten Monaten nach der Invasion.
Nach den jüngsten monatlichen Veröffentlichungen der Allgemeinen Zollverwaltung Chinas, die detaillierte chinesische Handelsdaten mit einer detaillierten Aufschlüsselung der Ausfuhren an die einzelnen Handelspartner bereithält, sind die chinesischen Ausfuhren nach Russland von Anfang des Jahres bis April um 50 % eingebrochen, von monatlich über 8 Mrd. USD Ende 2021 auf unter 4 Mrd. USD im April. Dies deckt sich mit unseren anekdotischen Beobachtungen, dass mehrere chinesische Banken alle Kredite und Finanzierungen aus Russland zurückgezogen haben. Russland zurückziehen, darunter ICBC, die New Entwicklungsbank, und die Asiatische Infrastruktur-Investitionsbank, sowie Energiekonzerne wie Sinochem, die alle russischen Investitionen und Joint Ventures einstellten - obwohl andere chinesische Unternehmen aktiv bleiben.
Selbst bei den Einfuhren braucht Russland seine Handelspartner weitaus mehr als seine Partner Russland brauchen. Angesichts des äußerst geringen Anteils chinesischer Exporte nach Russland im Vergleich zu Chinas Handelsbeziehungen mit den Vereinigten Staaten und Europa sind die meisten chinesischen Unternehmen natürlich viel mehr darauf bedacht, den Zugang zu den US-amerikanischen und europäischen Märkten zu verlieren, indem sie mit den US-Sanktionen in Konflikt geraten und US-Unternehmen über den Tisch ziehen, als darauf, ihren einstigen Marktanteil in Russland zu verlieren. China ist das prominenteste Beispiel, aber auch andere Handelspartner sind bei Exporten nach Russland sehr zurückhaltend. Es hat den Anschein, dass die Ausfuhren nach Russland aus Ländern, die Sanktionen verhängt haben, und aus Ländern, die keine Sanktionen verhängt haben, in den Monaten nach der Invasion in etwa gleichem Maße eingebrochen sind.
Russischer Inlandsverbrauch und Produktion
Aufgrund des Rückgangs der russischen Importe konnten viele einheimische Erzeuger keine Lieferungen und Vorleistungen mehr beschaffen. In Verzweiflung hat Putin den grauen Markt und die Verletzung geistigen Eigentums effektiv legalisiert - und zuweilen Parallelimporte geradezu gefördert. Putin hat die Waren bestimmter Unternehmen von den Markengesetzen ausgenommen, darunter elektronische Bauteile von Herstellern wie Cisco, Intel, Motorola und Siemens sowie Industriegüter wie Papier, Textilien, Keramik, Lokomotiven und Kernreaktoren. Trotz Putins Bemühungen gibt es kaum Anzeichen dafür, dass diese freizügigen Parallelimport-Substitutionsgesetze tatsächlich viel bewirken, insbesondere in sensiblen Sektoren wie der Luft- und Raumfahrt, wo mit weit verbreiteten Lieferengpässen und Preis Preisinflation in der gesamten Wirtschaft.
Viele russische Hersteller müssen Teile ausschlachten und recyceln, weil es keine ausländischen Lieferungen gibt. Wie Handelsministerin Gina Raimondo sagte, "haben wir Berichte von Ukrainern, dass, wenn sie russische Militärausrüstung am Boden finden, diese mit Halbleitern gefüllt ist, die sie aus Geschirrspülern und Kühlschränken ausgebaut haben". In der Luft- und Raumfahrt haben die Fluggesellschaft Aeroflot und andere Fluggesellschaften vorhandene Flugzeugteile ausgeschlachtet, um den Betrieb ihrer verbleibenden Flotte aufrechtzuerhalten, obwohl Betreiber wie Boeing jegliche Unterstützung und Wartung eingestellt und Warnungen herausgegeben haben, dass ausgeschlachtete Flugzeuge nicht betriebssicher sind. Einige Fluggesellschaften wie Pobeda haben sogar absichtlich bis zu 40 % ihrer bestehenden Flotte am Boden gelassen, um Teile für die Wartung und den Betrieb der verbleibenden Flotte bereitzustellen.
Die Importsubstitution ist kein neues Fokus Thema für Putin - seit der Krimkrise Krim-Krise von 2014 und der Umsetzung der Sanktionen des Westens hat sich Putin seit langem auf den Aufbau der Fähigkeiten der heimischen Industrie - mit wenig Erfolg, wie selbst er einräumt. In seiner jüngsten Plenarrede auf dem stark geschrumpften St. Petersburger Wirtschaftsforum, legte Putin seine überarbeitete Vision für die künftige Importsubstitution Substitution von Importen vor - aber die russischen einheimischen Hersteller scheinen das das Memo verpasst zu haben, denn die Ergebnisse für Q1 2022 durchweg desaströs ausfielen trotz Putins (vergeblicher) Notmaßnahmen zur Steigerung der inländischen Produktion.